Chers actionnaires,

Après une année extrêmement difficile en 2009 pour l’ensemble de l’industrie du private equity, l’environnement a été plus porteur en 2010, grâce au redémarrage des économies européennes, à la réouverture du marché de la dette et à un net rebond des opérations de fusions-acquisitions. Mais cette reprise est restée fragile compte tenu des incertitudes macro-économiques et de l’atonie des marchés boursiers. Ainsi, si le total des opérations de buy-out en Europe en 2010 a plus que doublé à 62 milliards d’euros contre 29 milliards d’euros en 2009, il reste très loin des records de 2006 et 2007 et encore inférieur de moitié aux 113 milliards d’euros enregistrés en 2004.

Dans ce contexte, Altamir Amboise a connu, comme anticipé, un fort rebond de son activité, aussi bien en termes de cessions que d’investissements.

La Société a réalisé un niveau record de 117,3 millions d’euros de désinvestissements, avec sept cessions totales (Centerbeam, Faceo, Galapagos, Odyssey, Orexo, U10 et Vedici), deux cessions partielles (Cegid, Arkadin) et deux opérations significatives de refinancement (Vizada, Prosodie). La plus-value nette générée et les revenus liés s’élèvent à 26,6 millions d’euros en comptabilité sociale, auxquels il faut rajouter la plus-value réalisée au niveau du FCPR Ahau 30, soit un total de près de 65 millions d’euros.

Altamir Amboise a investi et engagé 63 millions d’euros, essentiellement dans deux nouvelles sociétés : THOM Europe (acquisition conjointe d’Histoire d'Or et Marc Orian) et Buy Way Personal Finance (ex Cetelem Belgique) ; ainsi que pour soutenir les sociétés du portefeuille dans leur développement et leurs besoins de financement. A la suite de ces nouveaux investissements, le Fonds Apax France VII est quasiment totalement investi et les investissements futurs à compter de 2011 se feront au travers du Fonds Apax France VIII.

Les 29 sociétés qui composent le portefeuille en fin d’année ont repris le chemin de la croissance. Tous les secteurs sont repassés en positif avec des progressions à deux chiffres dans quatre de nos secteurs : Technologies, Telecom, Media et Santé.

In fine, ceci se traduit par un accroissement de l’ANR par action de 5,1%, qui résulte lui-même d’une hausse moyenne de l’Ebitda de nos sociétés clés de 14% (à comparer à +15% pour les sociétés non financières du CAC 40), d’une baisse de l’endettement net moyen de nos sociétés de 15%, conjuguées à une baisse d’un point du multiple de valorisation moyen du portefeuille.

Altamir Amboise termine l’année avec une situation financière saine : la ligne de financement Ahau 30 a été intégralement remboursée et la société dispose d’une trésorerie nette de 30,6 millions d’euros, auxquels se rajoutent 22 millions d’euros de lignes de crédit disponibles.

Sauf événement majeur au plan politique ou économique, l’année 2011 s’annonce plutôt favorablement. Le rebond constaté en 2010 pour le private equity devrait se poursuivre en s’accélérant. L’activité d’investissement et de désinvestissement d’Altamir Amboise devrait se maintenir à un bon niveau avec 2 ou 3 nouveaux investissements et un volume significatif de sorties. Grâce aux cessions envisagées, à  l’important travail de création de valeur effectué dans nos sociétés du portefeuille et à une bonne tenue des marchés boursiers, notre ANR devrait évoluer très favorablement en 2011.

ANR : Actif Net Réévalué
Ebitda : Résultat d’exploitation avant amortissement et dépréciation